尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后(hòu高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(g高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟uān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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