近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rù国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人n)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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