射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了(le)破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字)入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现(xi假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字àn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷(juǎn)价(jià)格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布(bù)局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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