金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机构分析(xī)，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利率的(de)水平(píng)是(shì)比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议对(duì)一季(jì)度的经济复(fù)苏(sū)给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称(chēng)，自(zì)5月(yuè)15日起银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款利率上限的(de)下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触发超(chāo)额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广东等多地中小银行（地方(fāng)农商行为主）发(fā)布公告(gào)下调人(rén)民(mín)币存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此本(běn)轮银行(xíng)存款利(lì)率调降(jiàng)严格意(yì)义上并(bìng)非真的(de)降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思trong>存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进(jìn)一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利(lì)率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金(jīn)空转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅(fú)收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行(xíng)为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上(shàng)将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银行下降存(cún)款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可(kě)以降(jiàng)低负债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息差(chà)。当前(qián)流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上(shàng)可以促(cù)使存(cún)款搬家，促使超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的时候已经(jīng)过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

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