在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资(zī)公(gōng)用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包做多的基金被迫成(不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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