申万一级的半导体行业涵(hán)盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权(quán)重最大的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该(gāi)行(xíng)业(yè)涵盖132家上(shàng)市公司。作为国(guó)家芯片战略发(fā)展的重点(diǎn)领域，半导体行业具(jù)备(bèi)研发(fā)技术(shù)壁(bì)垒(lěi)、产品(pǐn)国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影响力(lì)的科技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等(děng)5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千(qiān)亿(yì)企业数量还是沪(hù)深300企业(yè)数(shù)量(liàng)，均位居科(kē)技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现(xiàn)，半导体行业(yè)自2018年(nián)以来经过4年快速发展(zhǎn)，市(shì)场规模(mó)不断卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢(duàn)扩大(dà)，毛利(lì)率稳(wěn)步(bù)提升(shēng)，自主研(yán)发的(de)环境(jìng)下，上(shàng)市公(gōng)司科(kē)技(jì)含量越(yuè)来越高。但与此(cǐ)同时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业(yè)面临短(duǎn)期库存(cún)调整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡(kǎ)脖子(zi)等因(yīn)素(sù)制约，2022年多(duō)数上市公司(sī)业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大。

　　行业营收(shōu)规模(mó)创新(xīn)高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现营(yíng)业(yè)收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导(dǎo)体行业上市公司的营(yíng)收(shōu)集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营(yíng)收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻(wén)泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二(èr)是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营(yíng)收(shōu)体量居前的企业不断上市(shì)，并在资本助力(lì)之下营(yíng)收(shōu)快速增长。三(sān)是当(dāng)半(bàn)导体行(xíng)业处(chù)于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向荣，企业营(yíng)收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业(yè)归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的(de)归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增速放缓、芯片库(kù)存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体净(jìng)利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企业达(dá)到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归母净利润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计(jì)、半(bàn)导体IP授权等(děng)业务矩阵(zhèn)，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设计能(néng)力，公司得到(dào)了相关(guān)客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低基数(shù)效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利润从202卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢1年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量(liàng)下增速(sù)最快的半导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体(tǐ)行业经(jīng)营风(fēng)险分析时，发现存货周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度(dù)变慢，影响企(qǐ)业(yè)现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造成负(fù)面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行业是(shì)否面(miàn)临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平(píng)，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来(lái)看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比(bǐ)增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均(jūn)低(dī)于行(xíng)业(yè)中位水(shuǐ)平。而(ér)股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳(wěn)步(bù)提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬(tái)升态(tài)势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代(dài)升级、自(zì)主研发等(děng)有很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛(máo)利率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑(huá)超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消费(fèi)品需求放缓至部分芯(xīn)片元(yuán)件(jiàn)降价销(xiāo)售等因(yīn)素(sù)有关(guān)。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以上企业达(dá)到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利(lì)率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年(nián)报(bào)中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业最高(gāo)的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体量(liàng)较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　超半数企业研发费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国(guó)外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断通过(guò)研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而(ér)对长久业绩(jì)改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发费(fèi)用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明2022年(nián)半数企业研发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费(fèi)用同比(bǐ)增长100％以上(shàng)。

　　增长金额(é)来看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在(zài)6亿元以(yǐ)上(shàng)居前。综合研发费用增卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢长率和增长金额(é)，海光(guāng)信息、紫光国微、思(sī)瑞(ruì)浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模(mó)联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路(lù)产品(pǐn)进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备(bèi)用(yòng)石英谐(xié)振(zhèn)器产业(yè)化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行(xíng)业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿增强，重视资金投入(rù)。研(yán)发费(fèi)用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在众多行(xíng)业领域中(zhōng)的头部公(gōng)司(sī)实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

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