如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对(duì)投资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时(shí)不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本(bě冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污n)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行(冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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