如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成(ch金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名éng)本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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