周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在(zài)股(gǔ)市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结(单反可以带上飞机吗jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价(jià)测(cè)算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资单反可以带上飞机吗(zī)金(jīn)的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波(bō)动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青(qīng)睐用大(dà)盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度(dù)有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但从长期(qī)看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和(hé)传媒等(děng)调(diào)整下(xià)来的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到(dào)了(le)资金(jīn)的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化(huà)，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及(jí)预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大(dà)盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可(kě)能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定(dìng)的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进(jìn)电力消费需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出台(tái)。

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