射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为3n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写0％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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