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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间，看(kàn)看经济数(shù)据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(美国总统奥巴马几岁mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将美国总统奥巴马几岁集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用。

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