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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随(suí)着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家)原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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