财联社记者近期(qī)从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷(dài)市场需(xū)求低(dī)迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年(nián)化练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前(qián)十(shí)年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的(de)确多年来(lái)少见(jiàn)。这种情况本质(zhì)上反映(yìng)实(shí)体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利(lì)率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低(dī)实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据(jù)发布会上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差异。财(cái)联(lián)社(shè)记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是(shì)2012年下(xià)半年以(yǐ)来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需(xū)要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气(qì)形(xíng)成鲜明对(duì)比的(de)是，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益率却(què)在节节回(huí)升。普益标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款的利率(lǜ)也(yě)不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)之间(jiān)出现收益(yì)“套利(lì)”空间的(de)可(kě)能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产品收益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的(de)机(jī)会，从(cóng)银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益(yì)率(lǜ)更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实(shí)际(jì)上，理(lǐ)财产品向(xiàng)净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理财(cái)收益率(lǜ)的(de)差(chà)异，在(zài)市(shì)场利率快速下行的(de)时容易出(chū)现这种收(shōu)益率不同(tóng)步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行通道。练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益ong>

　　这一判断得到银(yín)行业内(nèi)人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经(jīng)关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而(ér)债券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大(dà)型企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前的(de)信(xìn)贷需求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也会(huì)回(huí)落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来(lái)会(huì)下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年(nián)化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存款利(lì)率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记(jì)者(zhě)称(chēng)，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不(bù)断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行负责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定(dìng)价上不(bù)去的情况(kuàng)下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则(zé)银(yín)行(xíng)净息差承受的(de)压(yā)力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银(yín)行(xíng)息差水平面(miàn)临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收(shōu)益率和净利差(chà)从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队(duì)最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存(cún)款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新(xīn)类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳(nà)入(rù)自(zì)律(lǜ)机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核(hé)心定(dìng)期(qī)存(cún)款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未来或(huò)将(jiāng)对这(zhè)类产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部(bù)企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。