北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗对苹果公司(sī)带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个(gè)阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临(lín)的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业(yè)是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正确(què)的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商(shāng)可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制(zhì猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗)定不同的(de)计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的(de)货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却(què)是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而(ér)投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能(néng)力之(zhī)间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临(lín)，我们(men)会(huì)成为活跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并(bìng)没(méi)有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这样持(chí)续(xù)的地位？”

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