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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量(liàng)季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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