北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(l说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节(jié)性(xìng)因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思)向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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