A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今(jīn)年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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