“一带一路(lù)”对冲欧(ōu)美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出口最大的(de)看(kàn)点。即(jí)使考虑去年(nián)的(de)低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明(míng)对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家成(chéng)为主角，欧美(měi)发达经(jīng)济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路(lù)”国家在中国出口的份额约为36.0％超过(guò)美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一(yī)路”出(chū)口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口增速(sù)转(zhuǎn)正。

　　从(cóng)整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当(dāng)前(qián)观(guān)察的中国的出(chū)口“不看港口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为传统观察中国(guó)出口(kǒu)增速的重(zhòng)要(yào)指标，但随着(zhe)中国(guó)出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对(duì)中国(guó)出口的指示(shì)作(zuò)用(yòng)逐渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于(yú)多数(shù)“一带一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等陆路运输(shū)占比和(hé)增速快速(sù)上升，导致港口数(shù)据与(yǔ)实际出(chū)口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口基本保(bǎo)持统(tǒng)一(yī)趋势(shì)，但由于(yú)产品(pǐn)结构差异，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产生较大(dà)背离(lí)。出口结构(gòu)性(xìng)变(biàn)化背景下，传统观察框架(jià)适用(yòng)性减弱，信息的噪音和(hé)预期(qī)的波动可(kě嗤笑的意思)能(néng)加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸(mào)蓝图的(de)突破口(kǒu)仍(réng)在于“一带(dài)一路”国家。除低基数影(yǐng)响之外(wài)，4月(yuè)对俄出口(kǒu)的高(gāo)增(zēng)反映(yìng)“一带一路”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美(měi)降”的趋势加速(sù)，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月(yuè)出口(kǒu)结构继(jì)续延(yán)续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维(wéi)持强势(shì)，增(zēng)速较3月(yuè)进(jìn)一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍(réng)明显好(hǎo)于(yú)韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价齐(qí)升(shēng)的汽(qì)车出口反映海外车市较高景(jǐng)气(qì)度与产业(yè)链韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑出口，而受全(quán)球半导体(tǐ)周期影响，集(jí)成(chéng)电路(lù)4月出口量(liàng)与价格(gé)均偏萎(wēi)缩(suō)。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大(dà)多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚光灯之外(wài)“一带一(yī)路”却在(zài)稳定(dìng)外(wài)贸上发(fā)挥了越来越重要的作(zuò)用(yòng)，那么如何去评估这一(yī)空间有多大(dà)？

　　一带一路出口背后存量(liàng)博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸易放(fàng)缓的背景下，我国出(chū)口的(de)韧性可能主要来自于存(cún)量的(de)竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占欧美(měi)日韩在这(zhè)些国家的进口(kǒu)份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一路沿线(xiàn)10国的进(jìn)口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守(shǒu)估计拉动(dòng)2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规(guī)模最大的10个国(guó)家（约占中国(guó)对“一带(dài)一路”沿(yán)线(xiàn)国(guó)家总出(chū)口(kǒu)的70％，以下简称10国(guó)）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情(qíng)况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示(shì)，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外根据(jù)占嗤笑的意思比（10国占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算“一(yī)带一路”沿线65国拉(lā)动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百分点并不少，我国全年出口(kǒu)增(zēng)速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增(zēng)速预测，思路为(wèi)在中(zhōng)国加入世界贸易(yì)组织后、历次全球经济(jì)陷入衰退或是(shì)经(jīng)济(jì)增(zēng)速(sù)大幅下行（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意义的三年，分别(bié)作为中性、乐观和悲(bēi)观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准假设(shè)为美欧有可能在(zài)下(xià)半年(nián)陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济(jì)温和放缓(huǎn)）分别作(zuò)为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根据预(yù)测(cè)，中性假设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩拖(tuō)累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家(jiā)（在(zài)我国(guó)出(chū)口中约占26％）出(chū)口增速(sù)预测按照IMF对2023年世(shì)界商(shāng)品贸易数量增速预(yù)测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因(yīn)素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动(dòng)我国(guó)出(chū)口增(zēng)速(sù)约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设下(xià)2023年我国出(chū)口增(zēng)速(sù)约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)来自于(yú)两(liǎng)个方面：数据口径差异(yì)和(hé)欧美经(jīng)济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据和(hé)中国向各国出口的数据存在差异（无论是(shì)绝对量还是(shì)增速(sù)），有时这一差异还较(jiào)大，一(yī)般而言中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我们基(jī)于“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家进口数(shù)据的测(cè)算(suàn)是低估的(de)；外需方面(miàn)，欧美经(jīng)济陷入衰退的时(shí)点存在(zài)较(jiào)大(dà)的不(bù)确(què)定(dìng)性，可能在今年(nián)下半年(nián)、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那(nà)么2023年(nián)发达经济(jì)体对于(yú)中国出口的(de)拖(tuō)累可能没有那(nà)么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体经(jīng)济增(zēng)长不(bù)及(jí)预(yù)期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二(èr)次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于中国出(chū)口的(de)拖累不足。

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