射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等北约可以灭掉北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持(chí)续(xù)进(jìn)行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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