财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑(j别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你í)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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