北(běi)京(jīng)时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部(bù)门积极地进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(g硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子è)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格(gé)介(jiè)绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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