5月(yuè七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块(kuài)作为(wèi)老赛道是否能有反弹(dàn)行情(qíng)？在(zài)后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块(kuài)是(shì)否还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的(de)影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正(zhèng)继(jì)续得到(dào)改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年(nián)一季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）存(cún)在(zài)一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来(lái)看(kàn)，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期(qī)，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多(duō)，增速中的增量(liàng)大部分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国(guó)内的(de)医(yī)疗行业(yè)，增(zēng)长速度并(bìng)不(bù)快(kuài)。首先，结构性的(de)分化是(shì)非常明(míng)显的，传统药(yào)企(qǐ)必须(xū)要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的(de)年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍(réng)是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻发(fā)布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通过城(chéng)市三(sān)级医院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解(jiě)决(jué)奠定坚实(shí)的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指出(chū)，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预期的(de)建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血(xuè)管耗(hào)材相(xiāng)关(guān七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)的板块(kuài)将会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续(xù)支持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉(chén)的(de)政策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的医疗资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容，释(shì)放更多(duō)中、基(jī)层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的(de)基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更(gèng)加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的(de)持续加强，国产替(tì)代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关注国内(nèi)高(gāo)端医疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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