在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了(le)鲜(xiān)明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开始。

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