北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减(ji农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微(wēi)软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明，在(zài)他(tā)看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一(yī)个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新的农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面(miàn)希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公(gōng)开向美(měi)国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联(lián)储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们(men)未来的(de)行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事(shì)情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业(yè)务(wù)时(shí)，我们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

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　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

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　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容(róng)——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这(zhè)一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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