如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度(dù)迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenb简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪erg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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