来源：梁(liáng)中华宏(hóng)观研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计划缩表。坚持加息的关键仍是通胀压力太大(dà)。

　　本次美(měi)联储声明较3月有(yǒu)何变化？第一，重申经济依然稳(wěn)健，表述修改为“一(yī)季(jì)度经济温和增长，就(jiù)业强劲，失(shī)业率在低位”。第二，重申美国银(yín)行稳健(jiàn)，明(míng)确银行风险(xiǎn)导致(zhì)家庭和企业信贷的(de)收紧。第三，重申通胀压力，“通货(huò)膨胀仍然很高(gāo)，委员会仍然(rán)高度关注通货膨胀风险”。第四，修改货(huò)币政(zhèng)策表述，重申“委员会评(píng)估货(huò)币(bì)政策(cè)的滞后影(yǐng)响”，删除“委员会(huì)预(yù)计一些(xiē)额外(wài)的(de)政(zhèng)策紧缩可能是适当的”。

　　鲍(bào)威尔有何表态？关于经(jīng)济，认(rèn)为经济可能(néng)面(miàn)临来自紧缩(suō)信贷的(de)阻力，其影响还需要时间(jiān)来体现；预计美(měi)国经济温和增长，有可能避(bì)免衰退，或者(zhě)是温和衰退。关(guān)于加(jiā)息，本次加(jiā)息依然是(shì)共识(shí)；认为(wèi)原则上不需要(yào)利(lì)率提高(gāo)那么高，正在评估是否达到限制性(xìng)水平，认为(wèi)或已经达到（或已经接(jiē)近达到）。关于降息，强调劳动力市(shì)场在(zài)走(zǒu)弱，但依然(rán)强劲，薪(xīn)资水平仍高；通胀有所缓和，但依(yī)然(rán)高企(qǐ)，远高于目标(biāo)，降低通胀(zhàng)仍需较长时间，当前降息并不合适。关(guān)于银行和债务上限，强调地区(qū)性银行发挥非(fēi)常(cháng)重要的作用，不希(xī)望大型银(yín)行进行大规模(mó)收(shōu)购，银行业总体上有所改善，美国银行系统(tǒng)健康且具(jù)有(yǒu)弹性。强调(diào)应及(jí)时提(tí)高(gāo)债务上限。

　　1

　　如期加(jiā)息(xī)25BP

　　如期加息25BP。2023年5月(yuè)3日，美联储5月FOMC会(huì)议(yì)决定(dìng)加息25BP，上调联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率回升至2006年(nián)6月(yuè)以来(lái)的高点。此外，上调准备金余额利率（IORB）至5.15％，上(shàng)调隔夜(yè)逆回购利率（ON RRP）至5.05％，上调主要(yào)信(xìn)贷(dài)利率至5.25％，上调隔夜回购(gòu)利(lì)率(lǜ)至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将(jiāng)继续减(jiǎn)持(chí)美国国(guó)债、机构债务和(hé)机构抵押贷(dài)款支持证(zhèng)券，上限为950亿美(měi)元（600亿美(měi)元国债和350亿(yì)美元MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美联储坚持(chí)加(jiā)息的关键仍(réng)在(zài)于通胀压力较大。例如(rú)，3月美国核心(xīn)通胀季(jì)调环比仍(réng)在0.4％的高位，且(qiě)已(yǐ)经连续4个月处于(yú)高位；核心通胀年(nián)化同(tóng)比也仍在4.9％，边际上并没有明显降温。本轮加息是80年代(dài)以(yǐ)来最快的一次，10次便累(lèi)计(j广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？ì)加息(xī)500BP。

　　2

　　加息或(huò)将结束

　　从声(shēng)明(míng)来看，与(yǔ)2023年3月相比(bǐ)有哪些变化？

　　关于经(jīng)济方面(miàn)，重申经济依然稳健。不过表述(shù)修改为“1季度经(jīng)济(jì)活(huó)动以适(shì)度的速度增(zēng)长，最近几个月就业增长强劲，失业(yè)率保持在低位”。

　　关于通胀方面，重(zhòng)申通胀压力(lì)。“通货(huò)膨胀仍然很高”、“委(wěi)员会仍然高(gāo)度关注通货膨胀(zhàng)风险”、“致力于恢复2％的通胀目(mù)标”。

　　关(guān)于加息方(fāng)面，或(huò)将停止加息。重申(shēn)委(wěi)员会将评估(gū)货币政策的滞后(hòu)影响，“在确定额外的(de)政策紧缩在多大程度上适合(hé)于随着时间的推(tuī)移将通货(huò)膨胀率恢(huī)复到2％时，委员会将(jiāng)考虑货(huò)币政策的累积紧缩，货币政(zhèng)策影响经济活动和通(tōng)货膨胀的滞后，以及经(jīng)济和(hé)金融(róng)发展”。重点是删除(chú)了“委员会预(yù)计，一些额外的政策紧缩可能是适当(dāng)的，以实(shí)现一种货币政(zhèng)策立(lì)场”，表明美联储加息(xī)或将结束(shù)。

　　关于银(yín)行风险(xiǎn)，重申美国银行(xíng)稳(wěn)健。“美国银行体系稳健且富有弹性(xìng)”；明确银行风险导(dǎo)致了(le)家(jiā)庭和企(qǐ)业信(xìn)贷的(de)收紧（上一次表述为“可能(néng)”），重申这对经(jīng)济(jì)、就业和(hé)通胀的影响存在不确定性，“家(jiā)庭和企业信贷条(tiáo)件收紧可能会拖(tuō)累经济活动、就业(yè)和(hé)通胀，这些影响(xiǎng)的程度(dù)仍不确(què)定。”

　　3

　　鲍威尔(ěr)有何表态？

　　关(guān)于经济，仍期待(dài)“软着陆”。美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔认(rèn)为，经济可能(néng)面(miàn)临(lín)来自(zì)紧缩信(xìn)贷的(de)阻力，其影响还需(xū)要时间(jiān)来体现（尤其是(shì)住房和投资领(lǐng)域）。不(bù)过明确指出，如果美国出现经济(jì)衰退，希望是温和的；强调，美国可能会出现轻微的经(jīng)济衰退。

　　关于(yú)加息，或已(yǐ)经(jīn广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？g)达到限制性水平。美联(lián)储在3月议息会议时，就(jiù)已经在讨论(lùn)停止加息(xī)的问(wèn)题；不过，鲍威(wēi)尔(ěr)指出本次加息依然(rán)是共(gòng)识，所有人(rén)全(quán)票通过(guò)，一些(xiē)政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者(zhě)谈到(dào)停止加(jiā)息，但不(bù)是本次会(huì)议。

　　对于未来利率终点(diǎn)的问题，鲍威尔认为原则上不(bù)需(xū)要利率(lǜ)提(tí)高(gāo)那(nà)么高，正在评估是(shì)否达到限制(zhì)性(xìng)水平，认为或已经达到(dào)了(le)限制性水平（或已经(jīng)接近达(dá)到），也就意味着也许可以暂停加(jiā)息了。后续政策变(biàn)化的关键仍是(shì)审(shěn)视数据，尤(yóu)其(qí)是通胀(zhàng)。

　　关于降息，当前并(bìng)不合适。鲍威尔强调，美(měi)国劳动力市场在走弱(ruò)，但依然强劲(jìn)，失业率仍在低位，薪资水平仍高，高于(yú)2％的通胀水平。整体(tǐ)通胀有所缓和，但依然高企，远高于(yú)目标水(shuǐ)平，降低通胀仍需(xū)较长时(shí)间，当前降息并不合适。

　　关于银行风险(xiǎn)，鲍威尔强调地区性银(yín)行(xíng)发(fā)挥非常重要(yào)的作用，不希(xī)望大(dà)型银行进行大规模收购，银行(xíng)业总体(tǐ)上有所改善，美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)健(jiàn)康且具有(yǒu)弹性(xìng)。银行危机的影响程度目前尚不确定。

　　关于债务上限风险，鲍(bào)威尔强调应及时(shí)提高债务(wù)上限，如果没(méi)有达成债务协议，经济后果“高度不确定”。此前，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦也强调，如果(guǒ)国(guó)会(huì)不尽早采取(qǔ)行动提高(gāo)债务上限(xiàn)，美国可能最早于6月(yuè)1日出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。

　　由(yóu)于美联(lián)邦政府触及31.4万亿美元的法定举债上限，美国财(cái)政部于今年1月宣布采取特别(bié)措(cuò)施，避免联邦(bāng)政府发(fā)生债务(wù)违(wéi)约。美国(guó)国会预算办公(gōng)室5月1日发布的最新(xīn)报(bào)告显示，美国在6月初耗尽(jǐn)资金(jīn)的风(fēng)险较之前(qián)更高。

　　往前看，美国银(yín)行风险演变成系(xì)统性风险(xiǎn)的概率或有限，但中小银行(xíng)破(pò)产或(huò)依然会出(chū)现。目前(qián)市场依然(rán)预期(qī)美(měi)联储6-7月维持利率水平(píng)不变，9月开始(shǐ)降息（概(gài)率达70％），年内至(zhì)少降息(xī)50BP（概率达9广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？0％）。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，美(měi)国经济虽在下滑，但依然有韧性；美国通胀(zhàng)压力仍大(dà)，年内降息概(gài)率或较低(dī)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？