大(dà)家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出(chū)，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的(de)时间和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhē上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好ng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(g上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好uān)注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近(jìn)期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的(de)边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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