随着一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基(jī)金(jīn)是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quá100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两n)指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了(le)深度价值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大(dà)幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配(pè100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两i)置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融(róng)周期(qī)板块、受益于(yú)社会(huì)经济(jì)活动趋于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能(néng)激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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