国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他(tā)银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的(de)修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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