如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效)价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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