财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问(含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通(tōng)常等于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去(qù)违(wéi)约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个(gè)地(dì)区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部(bù)分的(de)损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的(de)未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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