尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁(zào)动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用香港名媛是做什么的(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微(wēi香港名媛是做什么的)、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

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　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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