当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—2中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗5日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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