如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan E顶的速度越来越快越叫的原因TF年内已(yǐ)上(shàng)涨了1顶的速度越来越快越叫的原因1.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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