财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在201幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班4年的(de)文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个(gè)区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìn幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班g)未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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