在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将终止《基九龙司是哪里？金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关(gu九龙司是哪里？ān)监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求基(jī)金经(jīng)理不得不(bù)跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击投资者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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