私募基金运作即将(jiāng)迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中国证(zhèng)券投资基金业(yè)协会（下称中基协）就起草的《私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金运(yùn)作指引(yǐn)》（下称《运作指(zhǐ)引(yǐn)》）向社(shè)会公开征(zhēng)求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金(jīn)法将私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金纳入统一规范，中基协实施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我(wǒ)国私募证券投资基金行业(yè)发展迅速，规(guī)模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中(zhōng)基协已登记私募证券投资基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存续私募证券投(tóu)资基(jī)金9.3万(wàn)只，规(guī)模5.6万亿元。私募(mù)证券投(tóu)资基金交(jiāo)易策略逐步多元化(huà)，交易活跃，投资资(zī)产覆盖(gài)股票(piào)、基金、债(zhài)券(quàn)和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资(zī)本市场重要的机构(gòu)投资者之一。中基(jī)协(xié)结合私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)行业(yè)实(shí)践，坚持规(guī)范发(fā)展(zhǎn)和问题导向，起草形(xíng)成《运作指(zhǐ)引》，明确底线要求，针对重点问题予以规范，完善私(sī)募证券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运作指引》共计三(sān)十二条，对私募证券投资基金募(mù)集、投资、运作管(guǎn)理等环(huán)节提(tí)出了规范要求。具体来看：

　　募(mù)集(jí)要求方面(miàn)，在(zài)募集及存续门槛要求上，明确私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金初始募集及存续规模(mó)不(bù)得低于1000万(wàn)元。

　　今年(nián)2月，中(zhōng)基协发布了修订后的《私(sī)募(mù)投(tóu)资基金(jīn)登(dēng)记备案办法》（下称《备案办法》）及(jí)配套(tào)指引，进一步明确了私募登(dēng)记备案标准，其中就提出私募证券基金(jīn)初始实缴募集资金规模(mó)不低(dī)于(yú)1000万元人民币(bì)。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要(yào)求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议的是(shì)，基金合同中应当(dāng)明确(q路由器有使用年限吗uè)约定，除(chú)市场波动(dòng)导(dǎo)致(zhì)净值变化外，连续60个交易日(rì)出现基金资产净(jìng)值低于(yú)1000万(wàn)元人民(mín)币的，该私募证券投(tóu)资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行业人士认为，《运(yùn)作(zuò)指引》在衔(xián)接《备案办法》募(mù)集规模的(de)基础上，增加了存续要求(qiú)，这可以有效避免《备(bèi)案(àn)办(bàn)法》出台后，通(tōng)过募集资金后再赎回的(de)方(fāng)式备案的“壳基(jī)金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规模的私募(mù)生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动性风险管(guǎn)理，《运作指(zhǐ)引》要(yào)求私募证券投资(zī)基金开(kāi)放申(shēn)赎频率不得高于(yú)每月一次。为引导投资者理性(xìng)投(tóu)资、长期投资，《运作指引》明(míng)确基金合同应当约定投资者不少于6个月的(de)份额锁定期安排。

　　投资要(yào)求(qiú)方面(miàn)，在组(zǔ)合投资要求上，为引导私募证券投资基(jī)金管理人提升专(zhuān)业投资能(néng)力，组合(hé)投资(zī)、分(fēn)散风险，要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金采取资(zī)产组合(hé)的方式进行(xíng)投资。单只私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于同一资产的资(zī)金，不(bù)得(dé)超过(guò)该基金净(jìng)资(zī)产的25％；同一(yī)私募基(jī)金管理(lǐ)人管理的(de)全部私募证券投(tóu)资基(jī)金投资于同一资(zī)产的(de)资(zī)金(jīn)，不得超过该资产的(de)25％。银行活期存款(kuǎn)、国(guó)债、中央(yāng)银行票据(jù路由器有使用年限吗)、政(zhèng)策性金融债、地方政府债券、公(gōng)开募(mù)集基金等中国(guó)证监会、协会认可(kě)的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确(què)禁止(zhǐ)多层(céng)嵌套，要求私募证券投资基金(jīn)架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架(jià)构、多层嵌(qiàn)套等方式(shì)规避监(jiān)管要求。私募证券投资基金投(tóu)资于其他(tā)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)或者金(jīn)融机构发行的资产(chǎn)管理产品(pǐn)的，应当明确约定所投资(zī)的私募证券投资基金或者(zhě)资产管(guǎn)理产品(pǐn)不(bù)再(zài)投资除(chú)公开募集(jí)基金以外的其他私(sī)募证券投资基金或者资产(chǎn)管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求上，明确(què)私募(mù)基(jī)金应当以风险(xiǎn)管理、资产配(pèi)置为目(mù)标(biāo)开(kāi)展衍生品交(jiāo)易，不得将衍(yǎn)生品交易异化为股票、债券等场内标(biāo)的的杠杆(gān)融资(zī)工具，不得为不适(shì)格投资者提供通(tōng)道服(fú)务，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)要求方面，要求私募(mù)证券投资基金管理(lǐ)人(rén)建立健全内部制度，遵(zūn)循投资(zī)者(zhě)利益优(yōu)先(xiān)与(yǔ)公平交(jiāo)易原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证(zhèng)券(quàn)投资基金在交易(yì)系统(tǒng)安(ān)全、异(yì)常交易监控、内部(bù)管理、资料保存、产品命名(míng)等方面提出(chū)规范要(yào)求。进一步(bù)细(xì)化(huà)对私(sī)募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金投资运作（如衍生品、境外资产等(děng)特殊交易）的信息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同(tóng)规模私募证券投(tóu)资基金管理人(rén)和私募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要(yào)求规(guī)模(mó)以上私募(mù)证券投资基金管理人定期开展(zhǎn)压(yā)力测试、建立(lì)风险准备(bèi)金制度等。具体来看(kàn)，同一(yī)实际控制人控制的私募基金(jīn)管理(lǐ)人在最近一年度末合计基金管理(lǐ)规模(mó)在20亿元以上的，应当持续(xù)建立健全流(liú)动(dòng)性(xìng)风(fēng)险监测(cè)、预警与应(yīng)急处置(zhì)、关于预(yù)警线(xiàn)与止损线的风险(xiǎn)管理(lǐ)制(zhì)度，每季度至少(shǎo)进行(xíng)一次压(yā)力(lì)测(cè)试。私募基金管理人应当结合市(shì)场状况和(hé)自身(shēn)管理能力(lì)制定并(bìng)持续更(gèng)新流(liú)动性风险应急预案，明确预案触发情景、应(yīng)急(jí)程序与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务(wù)，私募基(jī)金管理人应当对投(tóu)资者资金来源(yuán)的合规性进行审(shěn)查，不得由投资者(zhě)或其指定(dìng)第三方下达投资指令或者(zhě)自行负责投资运作，不(bù)得为(wèi)金融(róng)机构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品以及其他私募基金提供(gōng)规避投资(zī)范围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等(děng)监管要求(qiú)的通道服务。

　　一位私募(mù)人士向期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示，综合来看，私(sī)募(mù)监(jiān)管的实际标准在向(xiàng)金(jīn)融(róng)机构管理标准看(kàn)齐，《运作指引》如果按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执行(xíng)后会(huì)快速抹平私募基(jī)金相(xiāng)对其他资(zī)管产品(pǐn)的灵活(huó)度，让(ràng)资金方的投放偏(piān)好回(huí)到策略表现及管理人的整体运营(yíng)和服务水平上，而非政策监(jiān)管(guǎn)红利。这将更(gèng)有利于行业的(de)健康发展，回归管(guǎn)理(lǐ)本源。

　　不过，《运(yùn)作指(zhǐ)引》也(yě)给予了过(guò)渡期(qī)安(路由器有使用年限吗ān)排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的(de)私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)按照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时为(wèi)减少(shǎo)新(xīn)老(lǎo)基金的套利(lì)空间，对存(cún)量基金(jīn)针(zhēn)对不同情况提出(chū)差(chà)异化整改要求，并(bìng)对(duì)重(zhòng)点条款的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对于(yú)违反投资范围要求、开展通(tōng)道业务、不符合最低存(cún)续规模等触(chù)及底线要求的(de)存量基金，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施(shī)行后不得新增(zēng)募集规(guī)模(mó)及投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得须符(fú)合《运作(zuò)指引》要(yào)求，合同到期后予以清(qīng)算；

　　对(duì)于不(bù)符合《运作指引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求的，给予12个月整改过渡期，不(bù)强制(zhì)要求修改基金(jīn)合同；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资者(zhě)要求设置(zhì)不少于6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期；

　　对于存量(liàng)基金发生(shēng)基金合同变更的(de)，变更后内容应当符合(hé)《运(yùn)作指引》要求；基金合同存续期限发生(shēng)变化的，应当按(àn)照《运(yùn)作(zuò)指引》修改基金(jīn)合(hé)同(tóng)；

　　对于存量基金中无固(gù)定存续期限(xiàn)的私募(mù)证(zhèng)券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基(jī)金合同，约定(dìng)明(míng)确的基金存续期(qī)，以促进目前存量永续(xù)基金限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 路由器有使用年限吗