如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日(rì江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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