北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分(fēn)享了(le)投(tóu)资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的(de)时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子(zi)公司参与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了(le)一个(gè)不需要(yào)高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人(rén)工智能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的(de)银行投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们(men)总(zǒng高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实(shí)经历(lì)了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一(yī)个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

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　　巴(bā)菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务(wù)。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球(qiú)选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去(qù)高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到(dào)访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及他(tā)们(men)的(de)建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们(men)的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能(néng)做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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