国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断zhī)下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援(yu秋以为期句式特点，秋以为期句式判断án)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地(dì)方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　秋以为期句式特点，秋以为期句式判断>欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 秋以为期句式特点，秋以为期句式判断