在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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