财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(dài)事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米值。各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地(dì)区是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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