北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我们都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在(zài)伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的(de)时候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的(de)事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款(kuǎn)”保area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道(dào)会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒuarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能(néng)够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人们(men)会(huì)对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好(hǎo)的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本(běn)，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解(jiě)以(yǐ)及(jí)他(tā)们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他(tā)产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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