在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用(yòng)事业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆p>

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者(zhě黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可持续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆也(yě)预测(cè)今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度开始。

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