金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至新华(huá)联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他(tā)在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一(yī)年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六(liù)福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写业600万吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前(qián)下(xià)降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让(ràng)我(wǒ)们拭目以待。

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