射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yol悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望e数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiā悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望ng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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