如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时(shí)不太关注日(rì)本市(shì)场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略师在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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