射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及5美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思<美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思/span>1.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而(ér)预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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