昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌(diē)，内外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二(èr)，美股三(sān)大指(zhǐ)数集体低(dī)开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘中(zhōng)一(yī)度跌近30％，尾盘跌(diē)幅扩大(dà)至(zhì)50％，续(xù)刷历史新(xīn)低(dī)。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地区性银行股再次大跌(diē)，导致(zhì)美国国债(zhài)价(jià)格飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注美联储会(huì)再加息25个基点。6月(yuè)的美联(lián)储利率(lǜ)掉期合(hé)约目(mù)前反映(yìng)出，央行基准(zhǔn)利率仅(jǐn)比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中有一次(cì)加息的(de)可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本(běn)周早些时候(hòu)，交易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能(néng)进一步加息。除了大幅降(jiàng)低(dī)加息的可能性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市(shì)场对利率(lǜ)见顶后(hòu)美联储降息的押注(zhù)有所(suǒ)增加，他们预计到(dào)年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总(zǒng)统拜(bài)登将否(fǒu)决众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗gòng)和党领袖麦卡锡提(tí)出的债务上(shàng)限(xiàn)方案。白宫称：众议院共(gòng)和党(dǎng)人必须在没(méi)有任何要(yào)求和(hé)条件的情况下打消违约的可能(néng)性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务(wù)上限上调1.5万亿美(měi)元，但同(tóng)时还要削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元的政府支出(chū)。

　　同在(zài)周二(èr)，美国财政部长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由此产(chǎn)生的债务违约(yuē)将在(zài)美国(guó)引发一场“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债(zhài)务违约将导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同(tóng)时使美国家(jiā)庭在(zài)抵押(yā)贷(dài)款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支(zhī)出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务(wù)上限是(shì)国会的(de)一项“基本(běn)责任”，如(rú)果(guǒ)违约将产(chǎn)生一场经济(jì)和金融灾难(nán)，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投资(zī)成本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企(qǐ)业(yè)将面临信贷市场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军人家庭和(hé)依赖社会保(bǎo)障的老年人(rén)发放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣(xuān)布竞选(xuǎn)连任(rèn)美(měi)国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入(rù)到一场(chǎng)新(xīn)的激烈(liè)竞(jìng)选中。

　　拜登在(zài)推特上写道(dào)：“每一代人都要(yào)经历(lì)为(wèi)了民主挺身而出(chū)的时刻(kè)，为(wèi)了他(tā)们的(de)基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我(wǒ)相信这(zhè)是我们(men)的时(shí)刻。这就是我竞选连任美国(guó)总统的原因。加入(rù)我们，让我们完(wán)成(chéng)这项(xiàng)任务。”拜登还附(fù)上了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主党(dǎng)内部(bù)没有(yǒu)真正的挑战者(zhě)，但(dàn)他的年龄可能受到(dào)“持(chí)续而(ér)激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期结束时，这位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美(měi)国(guó)全(quán)国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交(jiāo)所(suǒ)公布(bù)劳动节(jié)期间风控工作安排

　　昨日，国内各(gè)家期货交易所公布劳动节期间(jiān)有关工作安排，调整相关期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金(jīn)水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自4月(yuè)27日起第一个未出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘(pán)结(jié)算(suàn)时(shí)，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥青期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未(wèi)出现单(dān)边市的(de)交易日收盘结算时，黄金期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品种期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现单(dān)边(biān)市(shì)的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，国际铜期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的(de)交易日收盘结(jié)算时(shí)，所有品种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第一个交易日结算时(shí)起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)调(diào)整前水平(píng)。

　　大商(shāng)所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚(jù)氯(lǜ)乙烯期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为7％，交易(yì)保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其他期(qī)货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金水平维(wéi)持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期(qī)保值交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为7％，投机交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液(yè)化(huà)石油(yóu)气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平(píng)恢复至节前标(biāo)准(zhǔn)；其(qí)他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标准分别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自(zì)相关(guān)品种持仓(cāng)量最大的(de)合(hé)约未出现单(dān)边市的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各(gè)合约(yuē)的(de)保证金调整系数根据(jù)相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的交易保(bǎo)证金标准进(jìn)行调整。

　　广期(qī)所公(gōng)告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调(diào)整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业(yè)硅品种持仓(cāng)量最大的合(hé)约未(wèi)出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第一个交易(yì)日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原因(yīn)有四点：一是短(duǎn)期二(èr)次(cì)育肥造成(chéng)货源有所收(shōu)紧；二(èr)是来自政策面(miàn)的支撑(chēng)；三是(shì)近期降雨导致调运不便(biàn)；四是“五一”假期需(xū)求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主，昨日(rì)盘面下跌(diē)的主要逻辑依(yī)旧在于产业(yè)基本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北(běi)部分(fēn)区域二次育肥采购量(liàng)增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈(liè)，期现货(huò)价格同时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期(qī)，但(dàn)已注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近(jìn)明显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分(fēn)析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常保有量(liàng)的105％，一季(jì)度猪肉产(chǎn)量1590万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣(míng)分(fēn)析称，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)以及生猪存栏依(yī)旧(jiù)处于(yú)高(gāo)位，意味着(zhe)今年一季度去产(chǎn)能不及预期，供应偏宽松是(shì)事实。从目前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存(cún)来看，今(jīn)年(nián)下半年市场(chǎng)不会出现生猪货源紧(jǐn)张(zhāng)或(huò)猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概(gài)率延长至今(jīn)年下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张晓君介(jiè)绍，从月度初生仔猪(zhū)来(lái)看，农业部(bù)监测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今年2月全国(guó)新生仔猪(zhū)数量各月环比增幅逐月(yuè)增加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出(chū)栏供(gōng)给相对充足。从出栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)来看，当前(qián)生猪出(chū)栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预(yù)计二育(yù)猪源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到(dào)明显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今(jīn)年猪(zhū)场中大猪(zhū)存栏量明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央(yāng)一号文(wén)件将“稳定生猪基础产能(néng)”目标(biāo)细化(huà)为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可(kě)见国(guó)家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从(cóng)冻品库存来(lái)看，随着(zhe)屠宰场(chǎng)持(chí)续入冻，冻品库存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去年(nián)最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出库，目(mù)前冻品(pǐn)的(de)高库存(cún)水平(píng)将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪消费总(zǒng)结(jié)为持续向好发展态(tài)势，政策引导及市(shì)场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上居民收入增加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都是猪肉消费(fèi)的(de)助力。但是，实际需求(qiú)却一直不温(wēn)不(bù)火。目前看(kàn)，今(jīn)年生猪(zhū)的(de)需求大(dà)概率将回归(guī)到正常(cháng)年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示(shì)，此(cǐ)次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需求(qiú)无(wú)实质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一(yī)”备货基本收(shōu)尾，从走量看并未(wèi)出(chū)现明显提升，随着二季度(dù)气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集团(tuán)企业出(chū)栏计划或继续增加，市场整体(tǐ)处于供(gōng)大于求状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五一”后或(huò)继续回落为主，盘面(miàn)升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来，生猪(zhū)整体供(gōng)给相对充(chōng)足，限制猪价大幅上(shàng)涨。短期(qī)来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备(bèi)货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重(zhòng)回供需基本面(miàn)。当(dāng)前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防(fáng)范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合(hé)来(lái)看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预(yù)期二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于一季度。按(àn)照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐(zhú)步增加的阶(jiē)段，并于10月(yuè)份(fèn)达到(dào)理论出(chū)栏峰(fēng)值(zhí)，11月(yuè)生(shēng)猪(zhū)理论出栏(lán)量大(dà)概率(lǜ)环比下降。而(ér)11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控之(zhī)下，能繁母猪产(chǎn)能(néng)并未过度去化，生猪存(cún)出栏(lán)量(liàng)保持稳定，猪价不具备持(chí)续(xù)大幅上涨(zhǎng)的基础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈(liè)的背景下，期价(jià)上行压力恐加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险(xiǎn)积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本(běn)，择机(jī)卖出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅(fú)下(xià)跌，连续(xù)第三个交易日下滑，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集(jí)中在需求端的扰动(dòng)，一(yī)方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面带(dài)来(lái)了压力(lì)；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内需求的担忧(yōu)则进一(yī)步加速了(le)盘(pán)面下(xià)滑(huá)。”国联(lián)期货(huò)农(nóng)产品事业部分析师姜颖告(gào)诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海外经验(yàn)，第(dì)二(èr)波疫(yì)情的(de)波及(jí)范(fàn)围(wéi)预计很大概(gài)率将小于第(dì)一波，短期情绪释放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关因素的(de)梳理(lǐ)来(lái)看，目前处于(yú)短(duǎn)多(duō)长空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂(zhī)分析(xī)师孙(sūn)啸(xiào)介绍，开斋节后市(shì)场延续了产(chǎn)地未来供需(xū)转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货(huò)报价(jià)分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交易日(rì)均有20美元(yuán)/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大的back结构也显示(shì)出(chū)市场对东南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入(rù)淡季(jì)以及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需偏(piān)宽(kuān)松的预(yù)期在印(yìn)尼(ní)GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产量后得到强化(huà)。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历(lì)史(shǐ)同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低(dī)于(yú)平均季(jì)节性减量。目前(qián)产地已(yǐ)步入增产(chǎn)季，在马来(lái)西亚(yà)摆脱(tuō)洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗期下降至(zhì)167万吨(dūn)，不过，4月(yuè)份(fèn)马来西(xī)亚出口骤降，斋月节备货(huò)结束、主(zhǔ)要进口国植物油供(gōng)应充(chōng)足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍(réng)有59万吨，植物(wù)油库(kù)存(cún)则继续增(zēng)高(gāo)至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的影响或(huò)将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油(yóu)脂油料分析师郭文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显示，马来西亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来(lái)西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松(sōng)趋势。不过，4月份处在(zài)复产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月份工作日(rì)较少，产(chǎn)量预(yù)计(jì)在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预计开始(shǐ)小幅度(dù)累库，且随(suí)着复产利(lì)多增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不(bù)佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继(jì)续(xù)面(miàn)临累库压(yā)力，棕榈(lǘ)油行情或维(wéi)持(chí)承压回(huí)调走势。

　　需求方(fāng)面(miàn)，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性中(zhōng)性位置，其中(zhōng)棕榈油(yóu)进(jìn)口量高达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出。但是(shì)其(qí)国(guó)内食用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走(zǒu)负的(de)国(guó)际豆棕(zōng)差，预计4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈油进口(kǒu)需(xū)求大概(gài)率出(chū)现萎(wēi)缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月(yuè)买船有(yǒu)所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进(jìn)口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前国内棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍(réng)处在历史同期高(gāo)点，截至4月(yuè)25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降(jiàng)，随着(zhe)气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油(yóu)消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需求有望回(huí)升，国内(nèi)棕(zōng)榈油继续(xù)呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘(pán)棕榈油仍将随(suí)油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东南亚(yà)天气(qì)值得关注，目前已有(yǒu)少雨迹(jì)象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气(qì)，产(chǎn)区增产节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利(lì)多因素支撑。国内贸易商进口利(lì)润深度(dù)亏损，5月船期频现洗船，进口到港数(shù)量将明显减(jiǎn)少(shǎo)。在此基础上，随(suí)着天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二(èr)轮(lún)疫情(qíng)虽可能有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢复(fù)的大势(shì)，国(guó)内库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长(zhǎng)期市场对于未来供应充裕的预(yù)期基(jī)本一(yī)致。天气情况有所好转，马(mǎ)来西亚(yà)与(yǔ)印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库预期(qī)。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历史极低(dī)负值(zhí)，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争(zhēng)优势(shì)，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供应(yīng)压(yā)力的情(qíng)况(kuàng)下，棕(zōng)榈油(yóu)长期需求(qiú)不(bù)容(róng)乐观。

　　“综合来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)利(lì)多因素(sù)对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全球宏观(guān)经济(jì)环(huán)境偏(piān)弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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