财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色zhǎn)”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单(dān)一映射分析(xī)。

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